Streszczenie: Celem rozwoju systemu finansowego jest poprawa jego efektywności, która przyczynia się do zwiększenia wydajności całej gospodarki. Ważnym segmentem systemu finansowego jest rynek kapitałowy. W artykule przedstawiono rolę, jaką na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie odgrywają Otwarte Fundusze Emerytalne. Zaprezentowana analiza empiryczna jest próbą odpowiedzi na pytanie, czy działalność inwestycyjna OFE miała pozytywny wpływ na rozwój rynku kapitałowego w Polsce. W analizie wykorzystano narzędzia modelowania ekonometrycznego, które umożliwiają badanie zarówno istotności, charakteru, jak i postaci zależności między wybranymi wielkościami. Jako zmienną zależną zaproponowano kapitalizację giełdy, natomiast za zmienną niezależną, odpowiadającą efektywności OFE, przyjęto wartość aktywów netto w przeliczeniu na mieszkańca. Istotną kwestią poruszoną w niniejszym artykule było zniesienie 1 lipca 2014 r. obligatoryjnego uczestnictwa w kapitałowym systemie emerytalnym i wpływ tego wydarzenia na działalność inwestycyjną funduszy emerytalnych prowadzących działalność na rynku kapitałowym
w Polsce.
Abstract: In order to investigate the nature of the relationship between the capitalization of Warsaw Stock Exchange and OFE asset value there has been used the method of co-integration as well as error correction model. The advantage of this approach – contrary to an approach based on taking differences - techniques for making a non-stationary time series, stationary– is the opportunity to account simultaneously the information about both short and long-term relations between the investigated variables. Conducted calculations lead to a conclusion that there exists a relation co-integrating the effectiveness of OFE and the level of capitalization, which means that analysed variables are connected by a long-term relation also called a long-run equilibrium. The results of the research allow to conclude that efficiency rise of pension funds plays an essential positive effect on the capitalization of Warsaw Stock Exchange.
B I B L I O G R A F I A[1] Banasik T., Kosztowniak A., Sobol M., Pośrednictwo finansowe a rozwój gospodarczy, CeDeWu, Warszawa 2013.
[2] Pension markets in fokus 2014, http://www.oecd.org/daf/fin/private-pensions/Pension-Markets-in-Focus-2014.pdf przeglądany 10.02.2016.
[3] Wyniki finansowe otwartych funduszy emerytalnych i powszechnych towarzystw emerytalnych w 2014 roku, GUS, Warszawa 2015.
[4] Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie 31.03.2009-30.03.2012, Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Warszawa, 2012.
[5] Osińska M., Ekonometria finansowa, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2006.
[6] Górecki B. R., Podstawowy kurs nowoczesnej ekonometrii, dostępny na stronie: http://www.math.uni.wroc.pl/~dyba/materials/Ekonometria/gorecki.pdf
[7] Kufel T., Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu GRETL, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2013.
[8] Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie 28.09.2012-30.09.2015, Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Warszawa, 2015.
[9] Informacja o działalności inwestycyjnej funduszy emerytalnych w okresie 30.09.2010-30.09.2013, Urząd Komisji Nadzoru Finansowego, Warszawa, 2013.
[10] https://www.gpw.pl/raport_roczny_2014 